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西部证券发布研报称，中国宏桥（01378）2025年营收利润均同比增长，加回金融用具公允价值变动后，归母净利润将达到260亿元+，超出预期。跟着公司老本开支下跌，该行揣测，公司过去指标性净现款流会愈加充沛。瞻望2026-2028年公司EPS别离为3.24、3.50、3.78元，PE别离为9、9、8倍，看守“买入”评级。
西部证券主要不雅点如下：
事件：公司公告2025年年报，罢了营收1623.54亿元，同比增长3.96%；归母净利润226.36亿元，同比增长1.18%；忽视派发股息每股1.65港元。
加回金融用具公允价值变动后事迹稳妥预期，指标性净现款流尤为亮眼。凭据公司2025年年报，罢了营收1623.54亿元，同比增长3.96%；归母净利润226.36亿元，同比增长1.18%；其中主若是金融用具公允价值变动为-37.82亿元（可转债市值变动影响），如果将该部分公允价值变动加回，公司归母净利润将达到260亿元+，超出预期。
盈利才调方面，2025年公司毛利率为25.56%，净利率为14.88%。金钱欠债率为42.25%，同比下跌5.99个百分点；指标性净现款流为389.95，同比增长14.75%；同期需要重心闪耀的是，2025年公司老本开支为106.57亿元、过去构建厂房的老本得意为58.33亿元，比拟2024年（老本开支为126.09亿元、过去构建厂房的老本得意为74.55亿元）均有所下跌，该行揣测，公司过去指标性净现款流会愈加充沛。
分业务来看：
1）铝合金，销量为582.4万吨，同比捏平，销售均价为18216元/吨（不含税），同比增长3.8%；罢了收入1060.96亿元，同比增长3.6%；毛利率为28.5%，同比提高3.9个百分点。
2）氧化铝，销量为1339.7万吨，同比增长22.7%，销售均价为2899元/吨（不含税），罢了收入388.34亿元，同比增长4.0%；毛利率为22.2%。
3）铝合金加工，其中深加工家具销量为71.6万吨，同比捏平，销售均价为20874元/吨（不含税），同比增长3.1%；罢了收入149.56亿元，同比增长4.0%；毛利率为19.2%。
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